■要約

米連邦準備理事会（ＦＲＢ）が量的緩和の縮小を始めたのとは対照的に、

欧州では欧州中央銀行（ＥＣＢ）による量的緩和導入の可能性が出てきた。

ユーロ圏で物価上昇率の縮小傾向が続くことを背景に、ドラギＥＣＢ総裁が

３日の理事会後、量的緩和を含む様々な緩和策を議論したと述べたため。

９日付米系通信社ブルームバーグは、欧州では中央銀行が購入できる資産が

十分に存在するのかと疑問を呈した。

「国債を買うならユーロ圏のどの国の国債を対象にするのかを決めないといけないし、

銀行を通じた資金調達が普及している欧州では社債市場も米国よりかなり小さい」

（３日付米紙ニューヨーク・タイムズ）。

中銀の国債購入について、ドイツでは財政ファイナンス（財政赤字の穴埋め）に

なるとして否定的にとらえる空気も強い。

難しい状況はＥＣＢも認識しており、クーレ専務理事は仏紙ル・フィガロとの

４日の会見で「欧州での量的緩和の方法は米国でとられているアプローチと

異なるものにならざるを得ない」と述べた。

有力視されている購入資産のひとつに、中小企業向け銀行融資を裏付けとして

発行される資産担保証券（ＡＢＳ）がある。しかしその市場規模も相対的に小さいのが実情。

ＥＣＢの量的緩和はあるのか。あるとしたら、いつ、どんな内容のものが導入されるのか。

今後の展開次第ではユーロ相場にも影響を及ぼす可能性がある。

 

 

■補足

日本円の対ユーロでの推移

 

2013年1月      118.4693

2013年2月      124.4538

2013年3月      122.8784

2013年4月      127.2626

2013年5月      131.2242

2013年6月      128.3713

2013年7月      130.4781

2013年8月      130.2675

2013年9月      132.5132

2013年10月     133.3807

2013年11月     134.6489

2013年12月     141.718

2014年1月      141.4467

2014年2月      139.5194

2014年3月      141.358

 

※ゆるやかに上昇傾向ではありましたが、量的緩和を本格実施した

　昨年末以降、140円台周辺で推移しております。

 

 

■所感

米国、日本で物価上昇率に対しある程度の効果が見込められた事を受けて、

欧州でも量的緩和の可能性が出てきたのだと考えます。

 

ギリシャ危機の際に、欧州がEUとして一体化しているために、参加各国が

独自に量的緩和施策を取れないという問題が浮上していたのを記憶しております。

 

欧州中央銀行が欧州全体の中央銀行としての量的緩和施策を打つ際にどのような

手段を取るのかという点においては、個人的にも興味がありました。

 

一国（例えばドイツ）の国債をターゲットにするというのは不可能では

無いのかもしれませんが、他国への影響など、連合ならではのジレンマがあるのだと思います。

 

日本が量的緩和を実行している事をうけ、対ユーロにおける円は円安方向で推移しておりますが、

万が一実現があるとするならば、一旦落ち着くものと思われます。

その際には、輸出産業へブレーキが掛かるものと思われますので、

日本側としては注視しておきたいところです。

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